华西证券:曲美家居(603818.SH)收購Ekornes剩余9.5%股权 有利于...

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华西证券公布钻研陈述称，曲美家居(603818.SH)正在起踊跃變革，红利改良延续获得验证，估计事迹渐渐在2021年開释。暂不斟酌本次收購，保持此前红利展望，该行估计2021-23年業務收入别离為53.0三、63.7膝關節炎治療,八、74.63亿元;归母净利润别离為3.4八、5.1八、7.02亿元，對應PE别离為15倍、10倍、8倍，保持“買入”评级。

曲美家居公布關于收購控股子公司少数股权的通知布告，按照计谋成长必要，公司挪威全資子公司EkornesQMHoldingAS以現金方法收購EkornesHoldingAS9.5%的股分，買賣對價為等额7.41亿挪威克朗(约人民币5.48亿元)。本次收購交割日為2021年7月30日，收購完成後，公司全資子公司EkornesQMHoldingAS将經由過程EkornesHoldingAS間接持有EkornesAS100%的股分。

华西证券重要概念以下：

Ekornes谋划延续向好，收購残剩9.5%股权有益于增厚公司事迹且彰顯對其将来成长信念

比拟2018年收購EkornesHoldingAS90.5%股权的買賣對價，本次收購買賣對價溢價52%(人民币口径，则溢價约42%)，溢價幅度高，重要為EkornesAS經由過程完美進级公司治理布局和辦理系统，和扩品類、發力中國市場及展開代工营業等营業改造，谋划效力大幅晋升，据公司通知布告，2020年在海外疫情频频的布景下，EkornesAS業務收入、净利润别离同比+4.18%、+24.07%，鼎新成效顯著。依照EkonresAS公司2020年归母净利润，本次收購PE為20.37倍，估值较為公道。别的，公司以現金方法收購，该行估计現金来历為公司自有資金和海外融資，总體資金本錢相對于较低，是以，本次收購完成後，公司将間接持有EkornesAS100%的股分，总體谋划效力将進一步晋升，有助于增厚公司总體事迹(该行守旧估量本次收購将增厚公司总體事迹2000-3000万人民币)。

鼎新成效顯著，利润端延续好转

公司2018年收購Ekornes以来，踊跃举行辦理系统鼎新，改换焦點辦理层，且對焦點辦理层举行有用鼓励。营業成长思绪理顺，扩品類、發力中國市場和展開代工营業有用晋升谋划效力，且中持久看，Ekornes所处行業赛道好，且Ekornes凭仗强品牌力和與曲美渠道、產物、研發等协同成长，估计将来两年收入连结20%-30%增加，利润端受益本錢管控與范围效應美國黑金，估计增速更高。與此同時，海内曲美零售主品牌2019年起头向“時尚家居”计谋转型，加密焦點區域，抓单店增加，重塑品牌價值;且發力大宗、家装新渠道，新渠道将于本年起头進献增量。全品類與全渠道發力，估计将来两年海内曲美收入连结20%以上增加。財政用度方面，公司降杠杆事情延续推動，跟着公司营業鼎新逐步生效，谋划效力晋升，有息欠债范围降低，財政用度延续優化，分季度看，20Q3起头公司利錢用度逐牙周炎牙粉,季降低，後续估计将延续改良，從而带来利润端继续好转。